觀察筆記

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作者: Brand1985 (張小ＢＢ彈！) 看板: BlueCities
標題: [兩岸]中國調高印花稅 股市重挫。
時間: Sun Jun 3 05:54:55 2007

自由時報 2007/05/31

中國調高印花稅 股市重挫
〔編譯盧永山╱綜合三十日外電報導〕

為了抑制股市熱度，中國財政部宣布，自卅日起將股票交易印花稅率由千分
之一調高至千分之三，投資人的交易成本增加，導致卅日中國股市爆量重挫；但
分析師認為這項舉措對股市只有短期效果，若投資人繼續瘋狂買股，預估中國還
會祭出更多降溫措施。

滬深爆逾四千億人民幣天量

週三中國股市收盤重挫，盤中跌停個股超過八百家，上漲個股僅九十八家，
上證指數全天下跌兩百八十一點，創下歷史之最。

中國四大指數收盤跌幅均逾六點四％，滬深三○○指數下跌六點七六％；不
過，累計今年以來漲幅仍逾九十％。富蘭克林坦柏頓開發中國家基金經理人墨比
爾斯表示，中國股市若下修三十％，這將是良性的發展。

週三中國股市的跌勢也感染全球主要股市，但除與中國關係最深的香港股市
外，臨收盤時跌幅均已縮小，南韓甚至翻紅。歐股開盤也下跌，但下午盤時拉高，
跌幅大減。至於紐約股市，開盤後也呈小幅下滑，但也立即向平盤挺進。

市場人士分析，與以往利空後開低走高創新高不同，週三大盤賣壓沉重，以
往利空後工商銀行、中國銀行等指標股總買委託均顯著大於總賣委託，但週三這
兩家龍頭賣盤明顯超過買盤二倍以上，說明機構投資者短線趨於謹慎，下方承接
力度有限。不過，也有不少中國股市投資人勇於承接，包括部分台商採逆向操作
逢低搶進，滬深兩市收盤共成交人民幣四千一百五十二億元，創出歷史天量。

泡沫危機日深 中國祭出鐵腕

由於中國主要指數今年以來陸續創下新高紀錄，包括前美國聯準會主席葛林
斯潘以及許多分析師都提出警告，中國股市存在泡沫，將面臨大幅修正。中國人
民銀行十八日祭出今年以來最嚴厲的宏觀調控措施，包括升息、調高銀行存款準
備率、擴大人民幣的每日交易區間，但仍未能阻擋股市漲勢，開戶人數本週已逾
一億人，且每日仍以三十萬戶的速度持續增加。

RBC Greenwich Capital國際策略主管羅斯金表示，與口頭警告相比，中國政
府調高印花稅率更有建設性，在當前貨幣政策受到匯率因素制約的情況下，稅率
政策是中國政府可以利用的少數傳統政策工具之一。

十年來中國曾多次調整股票交易印花稅率，一九九七年五月稅率由千分之三
調高至千分之五，之後中國股市下挫了三十％；二○○五年一月稅率由千分之二
調低至千分之一，為中國股市開啟一波迄今的漲勢。

隨著中國股市交易熱絡，印花稅收也迅速增加，成為中國政府重要的稅收來
源，根據統計，今年前四個月的印花稅收總額高達人民幣四百一十二點一九億元，
平均每日上繳的印花稅達五點二八億元。

分析師表示，若中國股民繼續錢進股市，中國政府將繼續祭出降溫措施，包
括放寬海外投資的限制、加速國有企業掛牌上市、推出股票指數期貨、再度升息
等。

一旦這些措施仍無法阻止股市漲勢，中國政府可能會開始徵收資本利得稅，
但官員擔心這可能會導致股市崩跌。

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世銀：中股有劇烈修正風險
〔編譯王錦時╱綜合三十日外電報導〕

世界銀行週三警告，若中國股市持續飆漲，中國股市劇烈向下修正的風險可
能升高。股市劇挫的衝擊也可能摧毀中國資本市場的信心。

世銀在最新的中國經濟季報中作上述表示。中國股市行情自二○○五年迄今，
已經飆漲三倍。這使外界擔心，中國股市一旦巨幅回檔修正，可能會重創中國股
民，並可能會對經濟造成嚴重的問題。

世銀首席中國經濟專家賀夫曼表示，中國官方調高證券交易印花稅，對股市
的影響可能相當有限。他說：「一個比較可行的措施是，引導股市投資朝比較長
期的方向發展。如果你每天進出三次，會使獲利減少，你可能就會把持股時間拉
長。」

世銀表示，經由減少消費及投資，所引發的股市下跌，對中國股市所產生的
衝擊還是相當有限。因為中國散戶投資人所持有的股票總值，還不到中國國內生
產毛額（ＧＤＰ）的六分之一。

世銀也預測，中國今年的經濟成長率將達十點四％，高於上次預測的九點六％。
世銀也敦促中國應降低對出口的依賴，並提升國內消費。

儘管中國政府設法鼓勵消費者增加支出，但是目前中國仍依賴對外貿易及投
資來帶動經濟成長。

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中國猛降溫 最好先觀望
〔記者李錦奇、廖千瑩、王孟倫╱台北報導〕

中國政府無預警調升證券交易印花稅率，導致中國股市大跌，並拖累多數亞
股，外資及國內投信分析師認為，中國採取的降溫措施間隔愈來愈短，投資人短
期應抱持觀望態度。

至於，中國股市對台股的影響，專家認為有限，提醒國內投資人理性看待。

群益證上海代表處副代表林靜華表示，昨天中國股市大跌，多數人急忙退場，
雖有部分散戶樂觀認為政策影響不大，但市場賣壓沈重，激盪出中國股市歷史天
量，上海、深圳證交所昨天共成交四千一百五十二億人民幣。

林靜華說，印花稅提高，會使短線交易成本提高，背後更重要的意涵是，如
果股市還不降溫，中國政府肯定還會再出招。

肯定還會再出招

寶源投顧協理林鴻胤、 理財專家曾志堯都表示，中國為讓股市降溫，出手速
度越來越快，顯見中國政府對股市降溫的決心，而且不排除還會採取更嚴厲的降
溫措施，股市的後續發展，未來一到兩個月都是觀察期。

富蘭克林投顧副理盧明芬表示，中國股市昨重挫，但亞股普遍跌幅都不深，
是否會演變成股災，還得觀察後續美國股市的表現。

摩根大通台灣區研究部主管劉至昱認為，中國股市的結構相當特別，與亞股
走勢沒有直接關聯；尤其，中國股市是從去年才開始大漲，以前表現非常不理想、
卻沒有受到關注，顯示雙方的連動性本來就很低。

劉至昱指出，由於中國Ａ股相當封閉、且以散戶為主，外資介入非常少，即
使中國股市大幅波動漲跌，對亞股或台股造成影響，也只是短期、心理層面，長
期走勢還是要回歸到基本面來觀察。

對台股影響有限

有投資人憂心，中國股市會走向泡沫化、進而衝擊台股？他表示，台股與中
股雙方的連動性，向來就遠不及美股，否則，中股今年漲這麼多、台股怎麼沒有
大漲；換言之，即使中國股市重跌或崩盤，也不至於把台股拖下水。

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調高稅率消息走漏 網民批內線交易
〔記者盧永山、王錦時╱綜合外電報導〕

中國政府昨日宣布調高證券交易印花稅稅率，造成滬深股市同時下挫，已引
發中國民眾不滿，不少人更上網痛批，中國財政部早已洩密，讓有心人事先出脫
持股，根本是一起內線交易弊案，要求司法單位處理。

股市印花稅將調高的消息，上週就已在中國傳開；上海證券報廿三日就報導，
北京將再度推出新的冷卻股市措施，包括提高證券印花稅稅率等。不過，當天財
政部及國稅總局有關部門的負責人卻出面否認。因此財政部昨日公告稅率調高後，
就有網民投書批評，指財政部走漏風聲，讓事先得到消息的人提前出脫，如果這
些人在週二高出，週三低補，最高可獲利逾九％，這是內線交易。

此外，中國投資人也在網路上對外國專家提出的泡沫警告嗤之以鼻，甚至以
英美帝國主義者形容外資，並以民族情緒的言論，反批美國聯邦準備理事會前主
席葛林斯潘等人不懂中國股市。或是以陰謀論角度指控，外資因為錯失前一波大
漲而打壓市場，呼籲中國的愛國者死都不要賣股，以免落入外國投機客的陷阱。

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中國時報 2007/06/01

印花稅失效 滬深指數反彈 罵政府打記者 散戶遊行怒衝天
徐尚禮/上海報導

下午三點，工廠退休的王大媽走出上海市內某證券營業廳，一臉無奈。她是
中國一億股民中所謂散戶之一。王大媽不知道「印花稅」是什麼？只知道國家日
前突然宣布調升百分之三印花稅後，周三重創滬深股市，周四兩地股市雖有反彈，
但仍跌停多於漲停。

王大媽仍捨不得出脫股票，不過可以肯定的是，印花稅調漲後，再也不能把
股市當成「菜藍子基金」，只要持股賺幾十元人民幣就「割倉」。

周四滬深股市反彈，有些散戶雖然宣稱，「中國散戶發揮團結力量戰勝了共
產黨」，但實際上調升印花稅已造成殺傷力。分析師預測，後市將會在劇烈振盪
中求穩，但短期大幅反彈不容易實現。

財政部成眾矢之的 網站掛了

周四滬深股市上漲的個股不足三分之一，跌停個股更是漲停個股的好幾倍，
滬指一度跌破三千九百點，下午才反彈，但成交量沒有放大，處於萎縮的態勢，
兩市個股仍以下跌為主。

由於印花稅調漲前，有媒體引述中國財政部及稅務總局官員話說，「未聽說
近期將調整印花稅稅率」。事實卻相反，財政部網站周三起至少掛了七小時，當
時就傳出遭到「駭客」攻擊，不少散戶幸災樂禍外，還在其他網站點名攻擊財政
部，指責黨和國家。

股市大跌當天，北京、上海都有股民上街遊行，抗議政府言而無信、欺騙股
民，是一個缺乏誠信的國家。其中，北京有近百人到財政部門前示威。上海則有
部分股民到上海證監會示威。

散戶的怒氣不止發在政府，連媒體也被認為「造謠幫凶」，昨天上海有電視
媒體到營業廳外（廳內不准攝影）採訪股市新聞及股民反應，文字及攝影記者險
遭一些荷包大失血的股民追打。

一位股民就說，「我恨啊，賺來一個月，賠掉就二天，大盤跌百分之四，我
跌百分之二十」。還有股民說，「選股選成這份上，明天再這樣，我去財政部上
班」。較衝動的散戶說，「不讓散戶賺錢的財政部不是好財政部，誰和散戶作對，
誰晚上被坦克撞，還來回碾軋」。

其實中國一億散戶中不盡然是些老太婆或老頭子。原本在一家期貨公司擔任
投顧的老王，將自己近五百萬元人民幣房產和汽車全抵押，貸得一千萬元現金，
年息二十五厘，全部投入股市。上海則有股民「寧要股票，不要房子」，將房產
典當套現炒股，還有拆遷戶將賠償用作炒股資金。這些散戶孤注一擲，力搏「這
一生一世的唯一最好發財機會」。政府連施重拳擋人財路，他們能不生氣嗎？

澄清不徵利得稅 股民當預警

因此，經過五一八央行三措施再加上調升印花稅，不少散戶早就認定「國家
就是要把我們整死」，全成了驚弓之鳥。股民說，「最擔心的還是明天有啥『炸
彈』扔出來」。

不少股民猜測國家下一步調控手段就是徵收資本利得稅。結果，三十一日傳
出國稅總局澄清說，「短期內不徵資本利得稅和取消利息稅」。但基於印花稅風
波，網民說，「這是又一波的警告，他們馬上要開徵了。」

雖然中國政府的調控手段是要避免股市泡沬化引發的經濟危機，但今天中國
有一億股民，日益壯大的散戶不斷改寫股市各項新紀錄。面對全民炒股的力量，
政府壓抑股市若處理不當，勢引起社會動亂。換句話說，這不僅是經濟問題也是
政治、社會問題。後果之嚴重，可能不亞於八九年那場風波